美盛文化:以動(dòng)漫衍生品為支撐,掘金IP泛娛樂市場(chǎng)

??以動(dòng)漫衍生品為支持,借勢(shì)打造文化生態(tài)圈。

美盛文化過去主要從事動(dòng)漫衍生品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等相關(guān)業(yè)務(wù),對(duì)接全球主要?jiǎng)勇椆?yīng)商Disguise、MegaToys、Christy等穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)客戶。但美盛文化原有主業(yè)主要在動(dòng)漫衍生品低端制造部分,業(yè)績(jī)受訂單驅(qū)動(dòng)影響明顯。在國(guó)內(nèi)制造業(yè)人口紅利不斷喪失以及迪士尼經(jīng)典IP成功運(yùn)營(yíng)的示范下,公司結(jié)合自身特點(diǎn)和商業(yè)環(huán)境,開始向動(dòng)漫衍生品上下游拓展,致力成為動(dòng)漫文化創(chuàng)意企業(yè),先后布局了動(dòng)漫、游戲、電商、影視、兒童劇、衍生品等業(yè)務(wù)板塊,擬打造IP變現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)閉環(huán)生態(tài)圈。

IP泛娛樂市場(chǎng)空間巨大,公司有望沐浴行業(yè)春風(fēng)。

IP泛娛樂開發(fā)變現(xiàn)可實(shí)現(xiàn)IP的長(zhǎng)尾價(jià)值。文學(xué)和動(dòng)漫為泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的培養(yǎng)和孵化層,影視和音樂為泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)和輔助變現(xiàn)層,游戲、演出和衍生品為泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的主要變現(xiàn)層。目前來看,IP變現(xiàn)上中下游市場(chǎng)規(guī)模分別為878億元、1144億元和2207億元,在各大傳媒公司并購(gòu)規(guī)模和速度繼續(xù)維持高熱趨勢(shì)下,IP變現(xiàn)市場(chǎng)將迎來進(jìn)一步的增長(zhǎng)。據(jù)中娛智庫統(tǒng)計(jì),上游孵化層對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模為500-1,000億;中游運(yùn)營(yíng)層擁有1,000-2,000億市場(chǎng)空間;下游變現(xiàn)層隨著泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈體系的系統(tǒng)構(gòu)建,預(yù)計(jì)能有2,000億以上規(guī)模,整體來看預(yù)計(jì)IP變現(xiàn)上中下游三層,將有5,000億市場(chǎng)規(guī)模。

泛娛樂經(jīng)營(yíng)模式形成,IP變現(xiàn)基礎(chǔ)奠定。

在原主業(yè)上,公司通過不斷并購(gòu)和對(duì)外投資,初步完成了“自有IP+內(nèi)容制作+內(nèi)容發(fā)行和運(yùn)營(yíng)+衍生品開發(fā)設(shè)計(jì)+線上線下零售渠道”文化生態(tài)圈的構(gòu)建;公司還擬以定增方式募集不超過30.18億元資金,用20.88億元打造完整的IP文化生態(tài)圈、用9.30億元收購(gòu)真趣網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)。在泛娛樂開發(fā)模式下,IP變現(xiàn)基礎(chǔ)已奠定;通過收購(gòu)真趣網(wǎng)絡(luò),快速進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),可分散公司轉(zhuǎn)型升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。

短期業(yè)績(jī)有支撐,長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型有看點(diǎn),維持買入評(píng)級(jí)。

短期來看動(dòng)漫衍生品構(gòu)成公司盈利主要支撐,迪士尼開園以及《魔獸》電影玩具獨(dú)家代理權(quán)分別有望帶來26,000萬元和4,800萬元的銷售收入,2016年業(yè)績(jī)有望爆發(fā);長(zhǎng)期來看,已初步完成IP全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈構(gòu)建、并積極投身近5,000億IP泛娛樂市場(chǎng);目前已收購(gòu)的締順科技與原有動(dòng)漫業(yè)務(wù)整合進(jìn)展順利、以《星學(xué)院》為代表的作品順利推廣說明公司具備原創(chuàng)IP開發(fā)能力;我們看好公司未來發(fā)展,預(yù)計(jì)2016-2017年EPS為0.38元、0.56元,對(duì)應(yīng)目前估值為88倍、60倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。